Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Если Вы интересуетесь финансовым рынком и предпочитаете учиться у практиков, Вы выбрали правильную книгу. Она написана специально для тех, кто делает первые шаги в своем финансовом образовании; хотел бы расширить и упорядочить свои знания по финансовой тематике; собирается формировать и приумножать свой личный капитал на финансовом рынке и хотел бы узнать, с чего начать и как правильно действовать. Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер. Для того, чтобы скачать данную книгу, воспользуйтесь следующей ссылкой: Скачать книгу Шевцовой С. «Финансовый рынок за полчаса». Alpari

Российский опционный рынок

Еще более трагичной выглядит судьба российского опционного рынка. За какой-то десяток лет опцион на отечественном рынке из ликвидного, котируемого на год вперед контракта превратился в предмет дискуссий на специализированных конференциях, периодически проводимых биржей РТС. В принципе, такая метаморфоза вполне закономерна и объяснима: будучи инструментом рыночной экономики, опцион, как и другие срочные контракты, крайне болезненно реагирует на превращение секторов финансового рынка в жестко регулируемые сегменты экономики. В нерыночных условиях срочные контракты не живут. Другое дело, что биржи могли обратиться к инструментам, которые претерпевают рыночные изменения цен. Однако почему-то биржи предпочли направить свои усилия на поддержание опционных торгов и даже введение новых контрактов на торгуемые ранее активы. Все, что смогла сделать в этом отношении РТС, — это запустить один за другим контракты на различные акции и даже на фондовый индекс. Однако обеспечить хотя бы некоторую ликвидность они могут только на один-единственный срок — в пределах месяца. Понятно, что в условиях высоких политических рисков, непроработанности судебной защиты биржевых сделок, инфраструктурных и инструментальных проблем требуются серьезные и грамотно направленные усилия для организации опционной торговли.

Поэтому специалисты вполне резонно считают, что если организаторы биржевой торговли перестанут обращать свое внимание на секторы активов, цены в которых зарегулированы, и применят механизмы повышения ликвидности, то у нас остаются шансы снова увидеть в опционном секторе активность, подобную той, какая уже имела место десятилетие назад.

Последние годы мало что качественно изменили на российском срочном рынке Суммарный объем торгов опционами двух российскиx бирж, позиционируюших себя в качестве организаторов опцион ной торговли, в 2004 г. составил около 474 млрд руб. Через Санкт-Петербургскую валютную биржу (СПВБ) прошел объем в 447 млрд руб. и через рынок FORTS РТС — 27 млрд руб. Единственным сектором, где наблюдается постоянное движение, а не только разовые крупные сделки, остается рынок опционов на акции на FORTS. Именно на нем котируются контракты со сроком исполнения один месяц. Таким образом, среднедневной опционный оборот на рынке FORTS в 2004 г. составлял около $4 млн. Это на порядок меньше, чем на Санкт-Петербургской фьючерсной бирже десять лет назад, и на пять порядков ниже, чем на мировом биржевом рынке сейчас. По данным Банка международных расчетов (BIS) в ГП квартале 2004 г. суммарно на мировых биржах было совершено опционных сделок на $59 трлн, что примерно соответствует $0,9 трлн в день.

С более или менее постоянной частотой на FORTS торгуют тремя-четырьмя опционами. В списке же торгуемых на рынке FORTS опционных контрактов фигурирует 16 наименований, а в списке СПВБ — 26. «Мы не ожидаем резкого всплеска активности по данному контракту. Однако постоянно увеличивающаяся ликвидность на рынке базового актива позволяет нам надеяться на появление спроса на фьючерсный контракт на ОАО «ГМК «Норильский никель». По мере появления ликвидности по фьючерсному контракту мы планируем запустить и опционный контракт на фьючерс, по аналогии с другими фьючерсными контрактами", прояснил позицию биржи руководитель управления срочного рынка НП Фондовая биржа РТС Роман Горюнов при вводе очередного срочного контракта в сентябре 2004 г. Стоит отметить, что ввод длинного списка малоиспользуемых и неиспользуемых вообще контрактов является отличительной чертой маркетинговом политики российских бирж. И в этом плане позиция наших биржевиков в отношении организации торговли существенно отличается от подхода западных коллег. На ведущих западных биржах запуску новых контрактов предшествует глобальная подготовительная работа, которая может длиться несколько лет. Запускаемый контракт вводится под группу конкретных начальных потребителей. В 1996 г. я присутствовала на встрече на Американской фондовой бирже (АМЕХ). Коллеги как раз делились с нами опытом по организации обращения новых контрактов и рассказывали о методике своей работы. Принципиально новые и значимые для рынка контракты начинают разрабатывать под конкретного заказчика, который в большинстве случаев еще и оплачивает расходы биржи на разработку этого контракта. Вопросов оборота при таком подходе не может стоять в принципе К моменту запуска круг участников полностью сформирован. Запускаемый контракт отвечает реальным потребностям участников рынка.

Запуск же невостребованного контракта, по мнению западных специалистов, является даже вредным для рынка, так как снижает вероятность его успешного функционирования в будущем и, кроме того, не способствует улучшению репутации площадки. Успешные же, голами функционирующие контракты становятся визитной карточкой не только бирж, их запустивших, но и непосредственных разработчиков контрактов, которые впредь будут включать факт причастности к успешной разработке в свой послужной список наряду с научными степенями, высокими должностями и прочими существенными заслугами. Российские участники скорее дружелюбно относятся к большому перечню инструментов, независимо от наличия по ним ликвидности. "Более активному использованию опционных стратегий способствует наличие довольно большого количества инструментов на российском рынке производных. Причем это количество растет", — говорит трейдер ИК "БрокерКредитСервис" Игорь Кунашев. Участники рынка объясняют, что достаточно часто используют биржу как гарант исполнения сделки, контрагента же находят на внебиржевом рынке. Поэтому им удобно, когда биржа имеет обширный список торгуемых контрактов.

Большинство из опрошенных специалистов вынуждено признавать, что российские акции не являются подходящим базисом для построения срочных контрактов. Есть среди биржевиков и те, кто это хорошо понимает. Например, Всеволод Соколов так выражает свое отношение к опционам на акции: «Слишком большая волатильность российских акций, во многом связанная с политическими рисками, затрудняет развитие деривативов в этом секторе. При большой волатильности акций опционы становятся слишком дорогими». В списке торгуемых контрактов СПВБ значатся валюты и сырьевые контракты. Причем, в отличие от РТС биржа не предпринимает усилий по созданию объемов через институт маркет-мейкеров. Большая часть сделок проходит по фьючерсам и опционам на индекс доллара. Как правило, происходят разовые крупные сделки.

Нет надежд и на то, что в ближайшее время специалисты банковских структур начнут активно торговать опционами на межбанковском рынке. Заместитель генерального директора ЗАО «Региональный дилинговый центр» Максим Фрейман так обрисовал ситуацию с опционами на межбанковском рынке весной 2005 г.: «Опционы не котируются и не пользуются спросом, во всяком случае, среди банков, работающих на рынке Северо-Запада. Если в середине девяностых дилинг в банках был вполне доходным направлением, то сейчас, в основном, зарабатывает кредитное направление. Поэтому и на межбанковском рынке наиболее ходовыми инструментами являются короткие кредиты. Этих инструментов вполне достаточно и для того, чтобы регулировать банковскую ликвидность. Вообще, деривативы интересны банку, когда их можно предложить клиенту. А для этого клиенту должно быть ясно, от чего хеджироваться. Зачем страховаться от изменения курса доллара, если он жестко регулируется Центральным банком? Пока курс доллара колебался значительнее, чем сейчас, банки держали часть средств в валюте и опционы были инструментом регулирования ликвидности. При текущих незначительных колебаниях курса доллара это уже не имеет смысла».

Участники рынка сетуют на низкую ликвидность, существующую на российских опционных рынках. Клиентские менеджеры, со своей стороны, утверждают. что существует клиентский спрос на опционы, причем значительный, но его негде реализовать: нет ликвидного рынка. Причем участники рынка считают, что в значительной мере ликвидность отсутствует из-за того, что руководство и сотрудники бирж не проявляют достаточно усилий, и в том числе квалифицированных усилий. Недовольство некоторых участников заходит достаточно далеко, и на конференциях они вполне открыто обвиняют представителей бирж в отсутствии ликвидного рынка. Однако несколько компаний пошли еще дальше и попытались организовать для своих клиентов собственные рынки торговли опционами.


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр FX Start