Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Вы находитесь на страницах книги Майкла Бретта «Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги». Книга предназначена для того, чтобы объяснить язык денег и раскрыть сущность процессов, происходящих в финансовой среде. Многочисленные примеры, приведенные в каждой главе, значительно облегчат восприятие конкретных ситуаций и помогут принять верные решения в области управления финансами. Alpari

Разновидности долга

Источники финансирования Jones Manufacturing также отличаются большим разнообразием и немного более сложные, чем источники Jones Smith & Со. Есть банковский овердрафт, хотя и незначительный по сравнению с размерами компании. Но есть и три вида среднесрочной или долгосрочной задолженности в разделе кредиты со сроком погашения более года. Для начала отметим знакомую уже нам срочную ссуду, и вновь она будет относительно небольшой, всего С800 000.

Две другие статьи — задолженность в виде облигаций, обеспеченных активами компании (debenture stock), и конвертируемые облигации (convertible loan stock) — представляют собой два разных вида заимствований, поскольку они являются ценными бумагами, выпущенными компанией вместо получения банковского кредита. Аналогично тому как поступает государство, когда оно занимает средство путем государственных облигаций, Jones Manufacturing собрала деньги за счет выпуска разных видов облигаций и продажи их инвесторам — обычный способ выпуска краткосрочных долговых обязательств в обмен на наличные (см. главу 13). После выпуска эти ценные бумаги, как правило, обращаются на фондовом рынке. Инвесторы, которые приобрели их за наличные при первичном размещении, могут или дожидаться, пока не наступит срок их погашения, или продать их другим инвесторам на фондовом рынке. В обоих случаях по ним выплачивается фиксированная процентная ставка.

Облигации, обеспеченные активами, обычно имеют обеспечение в виде определенных активов компании, а именно — активов хорошего качества. Только в этом случае облигации будуг представлять собой безопасную форму вложений для покупателей. Это форма долгосрочного заимствования. Они не подлежат погашению до 2014 г. Когда облигации бьии впервые выпущены в обращение, они могли иметь срок жизни 25 или 30 лет, а возможно, и больше.

Конвертируемые облигации почти наверняка представляют собой необеспеченные облигации (unsecured loan stock). Они не обеспечены активами компании и в этом отношении являются менее безопасными, чем обеспеченные облигации. Но самая важная особенность их заключается в том, что они конвертируемые, т е. на некотором этапе своей жизни, а возможно, сразу после поступления на рынок они могут быть обменены на обыкновенные акции в заранее объявленной пропорции. Данная особенность придает этим бумагам некоторые черты кредита и отдельные атрибуты обыкновенной акции, хотя с юридической и бухгалтерской точек зрения это кредит. Пока такая бумага не конвертирована, по ней выплачивается фиксированная ставка процента, как и по обеспеченным облигациям. Когда они конвертируются в обыкновенные акции, по ним, как и по всем другим акциям в составе эмиссии, начисляется одинаковый дивиденд.

Если облигация не была конвертирована в акции на протяжении конверсионного периода (conversion period), она может превратиться обратно в простую необеспеченную облигацию, приносящую фиксированный процент до момента окончательного погашения в 2010 г. Воспользуется или нет владелец облигации своим правом на конвертацию, будет зависеть от того, насколько успешно работает Jones Manufacturing. Условия конвертации (conversion terms), возможно, с самого начала были установлены на уровне немного выше цены акции Jones Manufacturing на момент эмиссии (конверсионная премия, conversion preInium). Если в тот момент цена акции составляла 80 пенсов, 'условия займа могли оговаривать, что долговое обязательство номиналом Е1 может быть конвертировано в одну обыкновенную акцию. Это означает, что любой, кто заплатил С100 за об.тигацию номиналом С100, заплатил бы по Е1 за акцию, если он решает воспользоваться своим правом на конвертацию. Конверсионная премия составляет 25% на момент эмиссии. Спустя тять лет, если компания увеличила свои прибыли и дивиденды ю хорошего уровня, цена акции могла бы возрасти, скажем, до [80 пенсов. На этом уровне становится ясно, что цена права обмена облигации номиналом fl на акцию стоит 180 пенсов.

Благодаря этой конверсионной стоимости (conversion value) выросла бы цена самой конвертируемой облигации на фондом рынке. Инвесторы бьии бы готовы заплатить больше С100 ~а облигацию с номинальной стоимостью С100, если они знают, что каждый Е1 мог бы быть конвертирован в акцию, которая стоит 180 пенсов. Расчеты, которые дают вероятную цену конвертируемой облигации на фондовом рынке по сравнению с ценой обыкновенных акций, являются достаточно сложным занятием. В целом стоимость конвертируемой облигации растет в случае роста стоимости обыкновенных акций, но в процентном выражении она растет медленнее, чем обыкновенные акции. С другой стороны, конвертируемая облигация обычно обеспечивает более высокий и более безопасный доход, чем обыкновенные акции, по крайней мере в первые годы, пока дивиденды pro обыкновенным акциям растут.

Основное преимущество конвертируемых облигаций для компании заключается в том, что процентная ставка, которую ей требуется платить, вероятно, будет ниже, чем для обыкновенных необеспеченных облигаций. Инвесторы будут согласны с более низкой процентной ставкой из-за возможности прироста капитала в случае роста цены акций, так как рыночная стоимость конвертируемых облигаций следует за ней. Конвертируемые облигации также представляют собой форму отложенного акционерного капитала (deferred capital). Если компания вместо них выпускает обыкновенные акции, ее прибыли и дивиденды немедленно распределяются среди большего количества акций, т е. прибыли будут разводняться среди возросшего капитала.

Конвертируемые облигации с гораздо более сложными особенностями стали в последние годы обычной практикой, особенно в тех случаях, когда эмиссии осуществляются через механизм еврорынков (см. главу 17). Вы можете найти привилегированные акции (см. далее), которые конвертируются в обыкновенные акции наравне с конвертируемыми облигациями. Здесь нужно упомянуть один частный случай сложной конвертируемой бумаги — конвертируемых опцион пут с премией (premium put convertible), который также появляется в еще более непонятной форме конвертируемой капитальной облигации (convertible capital bond). «Пут с премией» — это опцион инвестора, который дает ему право потребовать от компании выкупить его облигацию обратно с премией к цене эмиссии обычно через пять лет, если цена акции выросла недостаточно, чтобы сделать конвертацию стоящим делом. Эта особенность относится к инвесторам на еврорынках, которые в целом больше ориентированы на облигации, чем на акции. Недостаток такого варианта для эмитента состоит в том, что в момент эмиссии облигации он не знает, привлекает ли он устойчивый капитал или он столкнется с тем, что спустя несколько лет ему придется искать деньги на выкуп эмиссии с премией, вероятно, в тот момент, когда он далек от возможности сорить деньгами.


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр RBC Forex