Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Вы находитесь на страницах книги Майкла Бретта «Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги». Книга предназначена для того, чтобы объяснить язык денег и раскрыть сущность процессов, происходящих в финансовой среде. Многочисленные примеры, приведенные в каждой главе, значительно облегчат восприятие конкретных ситуаций и помогут принять верные решения в области управления финансами. Alpari

Синдицированные займы

Из первоначального краткосрочного рынка депозитов в евровалютах — межбанковский рынок — вырос рынок синдицированных займов (syndicated loans). Синдикаты из банков собирались под Руководством ведущего банка, или лид-банка (lead bank), или нескольких ведущих банков с целью предоставления среднесрочных или долгосрочных займов на сотни миллионов или миллиардов долларов. Хотя валюта, в которой занимались деньги, необязательно должна быть долларами США. С таким же успехом это могли быть и японские иены. Благодаря тому что каждый из участников обеспечивал только часть этого кредита, отдельные банки избегали слишком больших обязательств в расчете на одного клиента.

Евробонды

Секьюритизации кредитования в евровалютах была следующим шагом развития еврорынка, так появились евробонды (Eurobond), или еврооблигации. Они во многом напоминают облигации, которые выпускают правительство и компании на своих внутренних рынках (см. главу 13), но их оформление и методики выпуска кое в чем различаются. Евробонды номинируются в одной из евровалют.

Имеются и другие отличия. В Европе большинство национальных облигаций облагаются налогом на дивиденды (withholding tax). Другими словами, прежде чем инвестор получает свой процент, вычитается некоторый подоходный налог. Доход по еврооблигациям обычно выплачивается целиком безо всяких налогов на процентный доход. Облигации также выпускаются в форме бумаг на предъявителя (bearer), а не в зарегистрированной форме, которая применяется в отношении английских облигаций, что делает их привлекательными для инвесторов, которые не намереваются иметь дело с налоговыми службами (налоговое преимущество евробондов, возможно, является наиболее важным фактором роста этого рынка). Вот почему Британия боролась против применения налога на дивиденды и проценты, предложенного ЕС в отношении сбережений и инвестиций, для еврооблигаций. Существует весьма реальный риск того, что значительная часть рыночной деятельности могла бы перейти в страны с более благоприятным налоговым климатом.

Другое различие между еврорынком и внутренним рынком Великобритании заключается в следующем: проценты по евробондам обычно выплачиваются раз в год, а не двумя полугодовыми платежами, как в случае обычных английских облигаций. Это означает, что купон в 10% по евробонду в целом не является тем же самым, что купон в 10% по английской облигации. В случае с английской облигацией инвестор может реинвестировать процент, который он получил после 6 месяцев, и заработать на нем еще дополнительный процент за вторую половину года. Это означает, что 10%, выплаченные в два приема, стоят столько же, сколько 10,25%, выплаченные раз в год. Следовательно, купон и доходность по еврооблигациям должны быть скорректированы таким образом, чтобы выразить их с точки зрения дохода на внутреннем рынке. Поэтому вы можете прочитать о доходности, «эквивалентной такой-то сумме на полугодовой основе».

Методы выпуска на рынке евробондов являются сложным делом. Способ, которым они работают на практике, часто отличается кое в чем от теории. На двух концах сделки вы имеете компанию или организацию, которая хочет привлечь деньги посредством выпуска еврооблигаций (и ей требуется уверенность, что она соберет эти деньги), и конечного инвестора в облигации (возможно, бельгийского дантиста, обычно изображаемого в качестве типичного инвестора в еврооблигации). Между ними стоит множество банков. Лид-банк (или группа банков) организует выпуск облигаций и согласует с компанией условия, на которых она получит свои деньги. Этим банкам требуется хорошая сеть распространения, чтобы быть в состоянии разместить значительную долю облигаций среди инвесторов. Для того чтобы взять на себя часть риска по гарантированию размещения займа, подключаются другие банки (по крайней мере, в теории). Затем подключаются еще банки (группа продажи, selling group), которые не являются частью синдиката, но которые также используют свои широкие связи в рознице, чтобы продать облигации конечному инвестору.

После того как евробонды выпущены на первичном рынке, они могут продаваться на вторичном рынке, на внебиржевом рынке (ОТС) через дилеров, заключающих сделки по телефону или компьютеру. В первые дни лид-банку позволяется стабилизировать (т. е. манипулировать) рынок по данной эмиссии за счет собственных сделок. Получит он прибыль от выпуска бумаг или нет, зависит от того, сможет ли он продать облигации по цене, которая не уничтожит все полученные им комиссионные. Временами вторичный рынок может оказаться очень изменчивым, отчасти потому что дилеры (в отличие от маркетмейкеров на Лондонской бирже) не имеют никаких обязательств по поддержанию или созданию рынка. Если временами в отдельном секторе рынка может сложиться трудная ситуация, то они могут временно придержать лошадей, и рынок потеряет свою ликвидность.

Систему клиринга и расчетов по международным облигациям и инструментам денежного рынка обеспечивают две организации. Обычно это Cedel в Люксембурге и Euroclear в Брюсселе, хотя Cedel недавно объединился с немецким клиринговым домом для формирования Clearstream, а Euroclear объединился с французским концерном. Организация, занятая саморегулированием рынка,— Международная ассоциация участников фондового рынка (International Securities Market Association, ISMA) — находится в Швейцарии и имеет представительство в Лондоне.


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр FX Start