Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Вы находитесь на страницах книги Ефимовой О.В. «Финансовый анализ». С ее помощью читатель сможет изучить логику, методические приемы и способы анализа финансового положения предприятия от наиболее простых, связанных с расчетом финансовых коэффициентов, до более сложных, таких, как анализ движения денежных потоков, оценка длительности операционного цикла, перспективные расчеты. Alpari

Чтение информации

На данной стадии анализа формируется первоначальное представление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составе его имущества и источниках, устанавливаются взаимосвязи различных показателей. Так как при анализе баланса одним из основных является прием сравнения показателей за различные периоды, прежде чем приступить к расчетам, необходимо убедиться в однородности принципов оценки статей и правил составления отчетности. Все изменения в учетной политике или принципах учета за несколько смежных периодов должны быть раскрыты в пояснительной записке.

На этапе чтения информации определяют соотношения отдельных статей актива и пассива баланса, их удельный вес в общем итоге (валюте) баланса, рассчитывают суммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению с предшествующим периодом.

Общая сумма изменения валюты баланса расчленяется на составляющие, что позволяет сделать предварительные выводы о характере сдвигов в составе активов, источниках их формирования и их взаимной обусловленности. Так, в процессе предварительного анализа изменения в составе долгосрочных (внеоборотных) и текущих (оборотных) средств рассматриваются в связи с изменениями в обязательствах предприятия. Для удобства такого анализа целесообразно использовать так называемый уплотненный аналитический баланс-нетто, формируемый путем устранения влияния на валюту (итог) баланса и его структуру регулирующих статей. Так, на суммы по статье "задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал" (раздел II актива баланса) должна быть уменьшена величина собственного капитала и величина оборотных активов; на величину сумм, учитываемых на счете 82 "Оценочные резервы" (субсчет "Резервы по сомнительным долгам") корректируется значение дебиторской задолженности; на сумму убытков уменьшается величина актива и собственного капитала. После этого однородные по составу элементы балансовых статей объединяются в необходимых аналитических разрезах (внеоборотные и оборотные активы, собственный и заемный капитал), как это показано в табл. 1.1.

На следующем этапе предварительного анализа ликвидности и платежеспособности делают расчет и оценку динамики ряда аналитических коэффициентов, характеризующих финансовое положение предприятия.

Результатам расчетов должна быть дана предварительная экономическая интерпретация, включая общее заключение относительно платежеспособности и ликвидности предприятия, характеристику наметившихся тенденций изменения ликвидности предприятия, а также факторов, их определявших. К примеру, на снижение ликвидности предприятия могут повлиять опережающий рост краткосрочных обязательств в сравнении с изменением к концу года величины его оборотных средств, сокращение доли легкореализуемых активов и др.

Главная цель аналитической работы на данном этапе — обратить внимание руководства предприятия, кредитного инспектора или другого лица, принимающего решения, на принципиальные моменты, характеризующие финансовое состояние предприятия, и сформулировать основные проблемы и ключевые вопросы, которые необходимо выяснить в процессе дальнейшего, более глубокого анализа.

Углубленный анализ финансового положения предполагает привлечение данных внутреннего учета. Представим баланс анализируемого предприятия в укрупненном виде (табл. 1.1). Исходные данные для его составления приведены в приложении 1.

Как видим из данных табл. 1.1, за отчетный период активы предприятия возросли на 3 771 500 тыс. руб., или 34,8 %, в том числе за счет увеличения объема внеоборотных активов на 573 800 тыс. руб. (6 103 800 - 5 530 000) и прироста оборотных средств на 3 197 700 тыс. руб. (8 510 300 - 5 312 600). Иначе говоря, имущественная масса увеличивалась в основном за счет роста оборотных активов. Сказанное подтверждается данными об изменениях в составе имущества предприятия. Так, если в начале анализируемого периода структура активов характеризовалась некоторым превышением имущества длительного использования (51 %) над остальными его видами, то к концу года удельный вес долгосрочных активов сократился до 41,8 %. Соответственно возрос объем оборотных средств, доля которых с 49,0 % поднялась до 58,2 %.

Прирост оборотных активов был связан в первую очередь с увеличением производственных запасов (на 1 292 500 тыс. руб.), дебиторской задолженности (на 1 312 700 тыс. руб.) и готовой продукции (на 450 000 тыс. руб.). Таким образом, изменения в составе оборотных средств характеризуются значительным ростом материально-производственных запасов, доля которых к концу года повысилась на 7,7 пункта (5,3 + 2,4). Оценка целесообразности выбранной политики накапливания запасов является одной из первоочередных задач анализа финансового положения (подробно об этом см. в гл. 3).

Обращает на себя внимание рост дебиторской задолженности, удельный вес которой к концу года в структуре совокупных активов увеличился на 1,6 пункта (30,0 - 28,4), составив более половины объема оборотных средств. Это делает необходимым дальнейший углубленный анализ состава и структуры дебиторской задолженности по данным аналитического учета.

Анализ пассивной части баланса показывает, что дополнительный приток средств в отчетном периоде в сумме 3 771 500 тыс. руб. был связан с увеличением краткосрочных заемных источников на 2 265 500 тыс. руб. и ростом собственного капитала на 1 506 000 тыс. руб. Иными словами, увеличение объема финансирования деятельности предприятия было на 39,9 % (1 506 000: 3 771 500 • 100) обеспечено собственным капиталом (полученной прибылью) и на 60,1 % (2 265 500: 3 771 500 • 100) - краткосрочными заемными средствами. Структура источников хозяйственных средств предприятия характеризовалась преобладающим удельным весом собственного капитала, хотя его доля в общем объеме пассивов сократилась в течение года с 66,7 до 59,8 %.

Удельный вес долгосрочных пассивов сократился на 3 % (с 11,5 до 8,5), хотя абсолютная величина долгосрочных кредитов осталась неизменной.

В целом можно констатировать, что доля долгосрочных источников финансирования сократилась на 9,9 % (6,9 + 3,0), и соответственно этому доля заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе, возросла на 9,9 %.

Серьезные изменения в течение отчетного периода претерпел состав краткосрочных заемных средств. Так, существенно (на 12,2 %) возросла доля краткосрочных банковских кредитов. В результате общий рост заемных средств на 82,8 % (1 910 000 : : 2 265 500 • 100) был связан с увеличением данного источника финансирования.

Кредиторская задолженность, хотя и составляла в анализируемом периоде большую часть заемных источников: 70,0 % (1 652 600 : : 2 361 600 • 100) в начале года и 54,0 % (2 499 100 : 4 627 100 • 100) в конце, обеспечила дополнительный приток средств в размере 846 500 тыс. руб.

Таким образом, за отчетный период в составе заемных источников произошла перегруппировка, в результате которой выросла доля средств, привлекаемых на дорогостоящей основе.

Следует обратить внимание на то, что величина кредиторской задолженности и по удельному весу, и по приросту в абсолютном выражении значительно уступает объему кредитования, которое предприятие предоставило своим покупателям (сумме дебиторской задолженности). Тот факт, что дебиторская задолженность за этот период увеличилась на 1 312 700 тыс. руб., а кредиторская — на 846 500 тыс. руб., позволяет говорить о том, что источниками финансирования превышения размера кредита, предоставленного предприятием своим покупателям, над кредитом, полученным от поставщиков, стали собственный капитал и дорогостоящие банковские ссуды.

Обобщая сказанное, можно сделать следующие выводы.

1. В течение года политика предприятия в части формирования имущества была направлена на увеличение оборотных средств, в первую очередь запасов товарно-материальных ценностей.

2. Значительный объем средств предприятия (30 % в конце года) отвлечен в расчеты. При этом объем товарного кредита, предоставляемого покупателям, возрос на i 3i2 700 тыс. руб., тогда как величина кредита, предоставляемого поставщиками и прочими кредиторами, повысилась лишь на 846 500 тыс. руб.

3. Обращает на себя внимание крайне низкая доля денежных средств (менее 1 %) в общем объеме оборотных средств, что свидетельствует об их серьезном дефиците.

4. Структура пассивов отличается существенным превышением собственного капитала над другими источниками средств. Тем не менее, общий прирост средств за анализируемый период (3 771 500 тыс. руб.) был связан, прежде всего, с их привлечением на заемной основе.

5. Произошла перегруппировка заемных источников, связанная с резким увеличением в них доли краткосрочных ссуд банка (на 12,2 %), т. е. дешевые заемные средства были вытеснены дорогостоящими.

Указанные изменения могут серьезно ухудшить финансовое положение предприятия в будущем. Для выяснения их причин проводится анализ финансовых показателей (коэффициентов), что является следующим этапом анализа.

Одним из важнейших критериев оценки финансового положения предприятия является его платежеспособность. В практике финансового анализа различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной понимается способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя оборотные активы. Основные средства, если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не могут быть источниками погашения текущей задолженности предприятия в силу, во-первых, своей особой функциональной роли в процессе производства и, во-вторых, затруднительности их срочной реализации. Таким образом, основные средства не включаются в расчет показателей ликвидности.

При оценке ликвидности критерием отнесения активов и обязательств к оборотным, и внеоборотным является возможность реализации первых и погашения вторых в ближайшем будущем (в течение одного года). Однако данный критерий не является единственным при определении тех статей баланса, которые должны быть причислены к оборотным. В частности, незавершенное производство в строительстве, несмотря на то, что оно может иметь срок оборота, значительно больший, чем один год, тем не менее, будет относиться к оборотным активам.

Основным критерием для классификации активов и пассивов как текущих является условие их потребления или оплаты - в течение обычного операционного цикла предприятия. Под операционным циклом понимается средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом реализации готовой продукции покупателям и ее оплаты.

В Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России под оборотными активами понимаются денежные средства и иные активы, в отношении которых можно предполагать, что они будут обращены в денежные средства, или проданы, или потреблены в течение 12 месяцев ИЛИ обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. К оборотным активам относятся денежные средства в кассе организации и банках, легкореализуемые ценные бумаги, не рассматриваемые в качестве долгосрочных финансовых вложений, дебиторская задолженность, запасы товаров, материалов, сырья, незавершенного производства, готовой продукции, а также текущая часть расходов будущих периодов.

К внеоборотным активам относятся активы, полезные свойства которых ожидается использовать в течение периода свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев.

Понятие "обязательства" в бухгалтерском учете несколько отличается от принятого в Гражданском кодексе Российской Федерации. Так, согласно Федеральному закону "О бухгалтерском учете" обязательства представляют собой долговые обязательства (ссуды полученные, долговые ценные бумаги, векселя выданные и др.), которые должны быть оплачены в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев (текущие обязательства), и более 12 месяцев (долгосрочные обязательства).

Для характеристики ликвидности используются следующие понятия:

текущая ликвидность, которая определяется соответствием дебиторской задолженности плюс денежные средства и кредиторской задолженности;
расчетная (операционная) ликвидность, означающая соответствие групп актива и пассива по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования предприятия (т. е. без срочной реализации активов);
срочная ликвидность — способность к погашению обязательств в случае действительной ликвидации, когда активы реализуются в срочном порядке и, как правило, по пониженным ценам.

Для предварительной оценки ликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация, отражаемая в разделе II актива баланса, характеризует величину оборотных активов в начале и конце отчетного года. Сведения о краткосрочных обязательствах предприятия содержатся в разделе VI пассива баланса и пояснениях к нему, раскрывающих качественный состав его составляющих.

Очень важно корректно определить величину оборотных активов, поскольку автоматическое использование итога раздела II актива баланса может дать искаженную характеристику состава имущества предприятия.

Дело в том, что в действующей форме бухгалтерского баланса в состав активов, названных "оборотными", включаются некоторые статьи, таковыми по существу не являющиеся. В частности, это касается статьи дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Согласно Международному, стандарту финансовой отчетности № 1 (пересмотренному) долгосрочная дебиторская задолженность включается в состав прочих долгосрочных активов.

Исключение из правила составляет дебиторская задолженность по контрактам, заключенным на срок более года, критерием отнесения которой к оборотным активам будет срок ее оборота в течение обычного операционного цикла предприятия. В этом случае такая дебиторская задолженность должна быть прокомментирована в пояснительной записке с TQM, чтобы объяснить внешним пользователям, почему дебиторская задолженность с длительным (более года) сроком, погашения была включена в состав оборотных средств.

В иных случаях, в соответствии с международной практикой и просто исходя из здравого смысла, целесообразно исключить данную статью из состава оборотных активов при анализе текущей платежеспособности.

К числу краткосрочных (текущих) обязательств, как правило, относятся требования, погашение которых ожидается в течение одного года со дня отчетной даты. К ним же следует отнести те долгосрочные обязательства, частичное погашение которых должно произойти в указанный срок (ближайшие 12 месяцев со дня отчетной даты). При этом текущая часть долгосрочных обязательств должна быть отражена и прокомментирована в пояснительной записке,

Предприятие может быть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав оборотных активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности.

По степени ликвидности статьи оборотных активов, условно можно разделить на три группы: I) ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные бумаги); 2) ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей, запасы товарно-материальных ценностей); 3) неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным сроком образования, сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство, расходы будущих периодов).

Пропорция, в которой эти группы должны находиться по отношению друг к другу, определяется: характером и сферой деятельности предприятия; скоростью оборота средств предприятия; соотношением текущих и долгосрочных активов; суммой и срочностью обязательств, на покрытие которых предназначены статьи актива; "качеством" - степенью ликвидности текущих активов.

Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным-группам может меняться в зависимости от конкретных условий: в составе дебиторов предприятия числятся весьма разнородные статьи дебиторской задолженности, и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая — в третью; при различной длительности производственного цикла незавершенное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к третьей группе и т. д.

В составе краткосрочных пассивов можно выделить обязательства разной степени срочности. Поэтому одним из способов оценки ликвидности на стации предварительного анализа является сопоставление определенных элементов актива с элементами пассива. С этой целью обязательства предприятия группируют по степени их срочности, а его активы - по степени ликвидности (реализуемости). Так, наиболее срочные обязательства предприятия (срок оплаты которых наступает в текущем месяце) сопоставляют с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью предприятий с устойчивым финансовым положением, легкореализуемыми запасами товарно-материальных ценностей и др. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как прочие дебиторы, готовая продукция, производственные запасы. От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособность предприятия или его неплатежеспособность с возможным возбуждением дела о его банкротстве. Дело в том, что неплатежеспособным предприятие может быть признано даже при достаточном превышении статей актива над его обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в платежах, вообще говоря, явление временное, она может послужить началом прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков оборачиваемости обязательств предприятия и его имущества.

При анализе ликвидности важно выяснить и уточнить такие вопросы, как:

свобода в распоряжении активами (не являются ли активы предметами залога). Значимость данного момента для анализа повлекла за собой обязательное требование к раскрытию информации о наличии активов в залоге, что нашло свое отражение в приказах Минфина России о составлении годового бухгалтерского отчета;

возможность быстрой утраты ценности актива вследствие его морального или физического износа (может быть особенно актуально для предприятий пищевой промышленности и торговых предприятий);

доступность активов для текущего распоряжения (например, наличие замороженных счетов денежных средств является принципиальным фактом для оценки текущей платежеспособности);

контролируемость активов (для кредитора важно располагать информацией о способности заемщика быстро переместить или сокрыть актив, например, перевести денежные средства с одного счета на другой, сведения о котором недоступны кредиторам);

наличие условных обязательств. Такого рода обязательства могут представлять серьезный риск для текущей платежеспособности предприятия. Положение по бухгалтерскому учету "Условные факты хозяйственной деятельности" (ПБУ 8/98) раскрывает основной перечень условных обязательств. К ним, в частности, относятся гарантийные обязательства, потенциальные обязательства, которые могут возникнуть вследствие неблагоприятного решения по судебному разбирательству, и др. Хотя такие обязательства не могут быть показаны в бухгалтерском балансе в силу того, что дать достоверную количественную оценку по ним зачастую не представляется возможным, информация о самом факте наличия таких обязательств является существенной для анализа текущей .платежеспособности и в обязательном порядке должна быть раскрыта в пояснениях к отчетности (подробнее см. в гл. 7).

В финансовом анализе используют систему показателей ликвидности. Рассмотрим важнейшие из них.


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр RBC Forex