Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Вы находитесь на страницах книги Ефимовой О.В. «Финансовый анализ». С ее помощью читатель сможет изучить логику, методические приемы и способы анализа финансового положения предприятия от наиболее простых, связанных с расчетом финансовых коэффициентов, до более сложных, таких, как анализ движения денежных потоков, оценка длительности операционного цикла, перспективные расчеты. Alpari

Введение

В современных экономических условиях деятельность каждого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в результатах его функционирования. На основании доступной им отчетно-учетной информации они стремятся оценить финансовое положение предприятия. Основным инструментом для этого служит финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить внутренние и внешние отношения анализируемого объекта, а затем по его результатам принять обоснованные решения.

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Финансовый анализ дает возможность оценить:

имущественное состояние предприятия;
степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;
достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
потребность в дополнительных источниках финансирования;
способность к наращению капитала;
рациональность привлечения заемных средств;
обоснованность политики распределения и использования прибыли;
целесообразность выбора инвестиций и др.

В широком смысле финансовый анализ может использоваться: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.

Современный финансовый анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния внешней среды на условия функционирования предприятий. В частности, меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений возможных вложений капитала и оценке их целесообразности.

Расширяется инструментарий современного финансового анализа за счет новых приемов и способов, позволяющих учитывать такие факторы, как временная ценность денежных средств, неопределенность и риск, влияние инфляции. Так, для решения проблемы обеспечения текущей и долгосрочной платежеспособности потребовалось развитие такого направления, как краткосрочный и долгосрочный анализ движения денежных средств. Необходимость прогнозирования результатов деятельности в будущем, с одной стороны, и усиление фактора неопределенности - с другой, потребовали введения в теорию и практику финансового анализа оценки рисков. Одновременно с потребностью в обосновании целесообразности инвестиций возникли предпосылки развития анализа дисконтированных денежных потоков. Существенный уровень инфляции сделал необходимым развитие относительно нового для нашей страны направления — инфляционного анализа, позволяющего оценить влияние инфляции на денежные потоки, финансовые результаты, активы и обязательства.

Под влиянием изменения экономических условий и перемен в бухгалтерском учете, связанных с его реформированием в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), меняются информационная база и содержание финансового анализа. Так, современный финансовый анализ основан на совокупном рассмотрении факторов внешней и внутренней среды, определяющих финансовое состояние предприятия. При этом внешние факторы, такие, как спрос на продукцию, положение предприятия на рынке, состояние рынка капитала и его влияние на финансы предприятия, которые по объективным причинам в традиционном анализе хозяйственной деятельности не учитывались, становятся предметом непосредственного рассмотрения аналитика.

Для раскрытия глубинных причин, определяющих текущее финансовое состояние, с одной стороны, и оценки влияния конкрет-ных управленческих решений на будущее финансовое состояние — с другой, финансовый анализ использует результаты проведения анализа внешней среды - маркетингового анализа, анализа снабжения, анализа рынка капитала, а также результаты анализа внутренней среды.

На заключительном этапе финансового анализа обосновывается целесообразность осуществления конкретных хозяйственных, инвестиционных и финансовых решений, устанавливается степень их соответствия целям развития предприятия.

Таким образом, финансовый анализ является одновременно завершающим этапом изучения деятельности предприятия, на котором дается обобщенная оценка обоснованности выбранной финансовой стратегии, после чего процесс анализа возобновляется вместе с процессом воспроизводства.

Существуют условия, обязательные для успешного выполнения стоящих перед финансовым анализом задач. Поскольку финансовый анализ использует значительную часть информации, формируемой в системе бухгалтерского учета, первым таким условием является понимание присущих учетной информации ограничений, а также знание учетных правил, которые применялись при формировании информации. Данное требование становится все более важным в условиях многовариантности, присущей ведению бухгалтерского учета в соответствии с требованиями МСФО. Без этого использование количественных методов финансового анализа теряет экономический смысл и приобретает формальный характер.

Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.

Второе условие, вытекающее из первого, - владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее, чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, а также степени неопределенности и риска.

Третье условие - это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ. Например, итоговый анализ коэффициентов ликвидности по данным отчетности, проводимый для целей составления пояснительной записки, будет отличаться от углубленного анализа платежеспособности, имеющего своей целью прогнозирование будущих денежных потоков.

Четвертое условие определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа. Так, ключевым моментом для процесса принятия решений о целесообразности новых инвестиций является определение стоимости капитала.

Теория и практика финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной базой. Профессионализм аналитика состоит в том, чтобы, владея различными методами определения стоимости капитала, понимая проблемы использования того или иного методического подхода, обосновать выбор приемлемого способа с учетом стоящих целей анализа и имеющейся информации.

Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат на выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.

Шестым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия. Как справедливо отмечается в Методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций), утвержденных приказом Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. № 118, качество финансового анализа зависит от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики. В том же документе подчеркивается, что одной из задач реформы предприятия является переход к управлению финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия.

В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладения самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования результатов анализа.

На уровне руководства предприятия должны быть, прежде всего, определены вопросы о субъектах анализа, ответственности лиц, формирующих информацию, используемую в анализе, за ее качество и своевременное представление, подчиненности аналитической группы (подразделения) и ее месте в организационной системе управления, периодичности проведения анализа, выборе основных аналитических показателей для осуществления их текущего мониторинга, удобных для работы формах представления результатов анализа, степени глубины и подробности аналитических записок.

В отсутствие определенности по данным принципиальным вопросам аналитическая работа на предприятии приобретает формальный характер, а сам финансовый анализ утрачивает отведенную ему основную функцию обеспечения процесса управления достоверной информацией.

Несмотря на значительную неопределенность в работе предприятий, в последнее время усиливается значение прогнозного анализа, позволяющего составлять обоснованные бизнес-планы.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах ее изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.

Отметим, что в принятой Правительством Российской Федерации Концепции реформирования предприятий и иных коммерческих организаций отмечена необходимость обучения руководителей и специалистов предприятий приемам финансового анализа, использованию информации учета и отчетности для целей принятия управленческих решений, составлению бизнес-планов.

В этих условиях меняется роль бухгалтерии, в чьи функции все чаще входит не только ведение текущего учета и составление отчетности, но и финансовый анализ исключительно в целях управления предприятием. Удовлетворить новые запросы администрации может только бухгалтер-аналитик, способный разобраться в экономике предприятия, выявить ее больные места на основе финансово-учетных данных, ясно и четко установить меры упорядочивающего вмешательства. Но для этого необходимо овладеть методами и приемами финансового анализа.

Дело в том, что для целей управления деятельностью, и в частности финансовой, собственно учетной информации недостаточно. Значение отвлеченных данных баланса или отчета о прибылях и убытках, хотя и представляющих самостоятельный интерес, весьма невелико, если рассматривать их в отрыве друг от друга. Так, цифры, характеризующие объем реализации, чистую прибыль, становятся нагляднее в сравнении с размером затраченного капитала, а величина затрат, безусловно важная сама по себе, — в сопоставлении с полученной прибылью или объемом продаж.

Как видим, для объективной оценки финансового положения предприятия необходимо от отдельных учетных данных перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам. Расчет и интерпретация их значений - неотъемлемая часть финансового анализа.

Существуют определенные способы построения и интерпретации подобных ценностных соотношений. Так, по данным баланса можно получить показатели, характеризующие распределение капитала между различными видами активов, состав и структуру капитала, соотношение имущества предприятия и его обязательств и др, а по данным отчета о прибылях и убытках — показатели, характеризующие соотношение затрат и дохода. При объединении информации этих отчетных форм получают новые очень важные показатели, наиболее полно отражающие финансовое положение предприятия. Например, по отношению отдельных статей актива и выручки можно судить о важнейших характеристиках скорости их оборота; сопоставление прибыли и вложенного капитала позволяет оценить эффективность вложения средств.

Привлечение к расчету финансовых показателей данных внутреннего учета дает возможность повысить "качество" оценки и составить объективное заключение о финансовом положении предприятия. При этом расчетом показателей процедура финансового анализа не исчерпывается. Это лишь его начальная стадия.

Следующим обязательным этапом является сравнение результатов со значениями, полученными в более ранние периоды. По динамике показателей устанавливаются их более или менее нормальные значения применительно к условиям деятельности данного предприятия. Эти значения должны быть хорошо известны лицам, в чьи обязанности входит управление финансами.

Если сложившиеся на предприятии те или иные показатели существенно отличаются от их нормальных значений, то выявляют причины этих отклонений. В частности, затраты на производство и реализацию продукции должны находиться в определенном соотношении с объектом продаж, чтобы при сложившейся в данной отрасли и на данном предприятии скорости оборота средств можно было обеспечить необходимую норму доходности на вложенный капитал.

Под контролем хозяйственных руководителей должно находиться и соотношение материальных затрат и себестоимости выпущенной продукции. Зная это соотношение, по ожидаемому выпуску готовой продукции можно определить вероятную сумму расхода материалов. Затем, сопоставив полученную величину с начальными запасами и их ожидаемым поступлением за период, рассчитывают контрольную цифру нового остатка материалов. При этом всякое отклонение балансовой величины от полученной контрольной цифры нуждается в объяснении. Так, уменьшение остатков в балансе относительно контрольной цифры может быть связано, в частности, с необоснованным списанием материальных ценностей на себестоимость продукции.

Обобщающим показателем деятельности любого предприятия является соотношение прибыли и вложенного капитала (в практике финансового анализа данный показатель получил название рентабельности вложения капитала, или просто рентабельности капитала). Если рентабельность вложения капитала в анализируемом периоде оказалась ниже ее нормального для данного предприятия значения, то в числе основных причин этого могут быть выделены недостаточная прибыль при сложившемся объеме реализации, замедление скорости оборота средств и др., что в свою очередь должно побудить к пересмотру ценовой политики и т. д.

При длительном обороте товарно-материальных ценностей требуется оценить целесообразность политики формирования запасов и изыскать возможность устранить их излишки. Это обусловливает необходимость выявления тех видов материальных ценностей, которые замедляют оборачиваемость средств, помещаемых в запасы.

Таким образом, результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.

Анализ динамики изменений основных ценностных соотношений является основой финансового планирования. В частности, показатели длительности погашения дебиторской и кредиторской задолженности используют, с одной стороны, для расчета сумм ожидаемых поступлений и предстоящих платежей и для определения их новых значений по окончании прогнозного периода — с другой.

Оценка динамики структуры дохода и затрат позволяет прогнозировать величину прибыли исходя из ожидаемого объема реализации.

Все это лишний раз свидетельствует о том, что финансовый анализ в современных условиях становится элементом управления.

Серьезную проблему в развитии методики финансового анализа представляет отсутствие в отечественной литературе по вопросам финансов и финансового управления единого понятийного аппарата. В результате в представленных на российском рынке методических изданиях по проблемам финансового анализа можно отметить довольно много терминологических разночтений, например термины "собственный оборотный капитал", "чистые текущие активы", "рабочий" или "работающий" капитал используются, как правило, для обозначения одного и того же понятия либо, наоборот, различные понятия обозначаются с помощью одних и тех же терминов (скажем, словосочетание "оборотный капитал" употребляется как синоним чистых текущих (оборотных) активов или собственно оборотных активов).

Проблема усугубляется и тем, что такие же разночтения встречаются в переводах на русский язык фундаментальных работ по финансам и управлению финансами зарубежных авторов. В качестве примера можно привести ключевое положение, определяющее основное требование к составлению финансовой отчетности: "true and fair view". Термин "true" может быть переведен как "правдивый, истинный", термин "fair" — как "приемлемый, непредвзятый, честный, справедливый, достаточный, однозначный" (в смысле "не допускающий иных толкований"), "сносный" и др. В официальном российском издании МСФО данное требование переведено как "достоверное и объективное представление".

В зависимости от того или иного содержания, которое вкладывается в данное определение, требования к отчетности могут меняться. Например, понятие достоверности отчетности в российских стандартах учета трансформировано в соблюдение требований законодательства, регулирующего процесс бухгалтерского учета в России, что в содержательном плане существенно отличается от "истинного и непредвзятого", т. е. "соответствующего реальности", представления информации.

Другие примеры неоднозначного перевода: использование в качестве эквивалента термину "equity" понятий уставного, акционерного и собственного капитала; обозначение денежных средств и даже затрат предприятия термином "наличность" (прямой перевод с английского слова "cash") и др.

Нужно полагать, что решению данной проблемы в определенной мере будет способствовать опубликование словаря терминов к Международным стандартам финансовой отчетности, официальный перевод которых вышел в 1998 г. На страницах данной книги автор стремился придерживаться терминологии, принятой в Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России и Международных стандартах финансовой отчетности.
Прихожие малогабаритные на сайте
malta-mebel.ru

В предлагаемой читателю книге рассматривается методика финансового анализа предприятий сферы материального производства.

При анализе платежеспособности и ликвидности предприятия (гл. 1) внимание акцентируется на определении понятия ликвидности, методах оценки внешними и внутренними пользователями бухгалтерской информации способности предприятия к платежам, на формальных и неформальных признаках банкротства предприятия.

В настоящее время сложился упрощенный подход к анализу ликвидности, основанный на расчете финансовых коэффициентов. В этой главе обращается внимание на те методические проблемы, которые возникают при использовании данных бухгалтерской отчетности для целей расчета и интерпретации указанных показателей, а также содержатся рекомендации по их использованию.

Анализ структуры капитала предприятия (гл. 2) позволяет оценить основные соотношения элементов собственного и заемного капитала, тенденции их изменения, охарактеризовать рациональность структуры привлечения и размещения средств.

Гражданский кодекс Российской Федерации изменил подход к пониманию собственного и заемного капитала предприятия, что связано с реализацией принципа защиты интересов кредиторов. С учетом данного подхода собственный капитал в настоящее время рассматривается как остаточная величина, рассчитываемая в виде разности между активами предприятия и его обязательствами. Такое изменение в свою очередь не может не отразиться на методике анализа капитала предприятия.

Особую роль при выборе типа финансирования играет фактор стоимости финансовых ресурсов. Следует иметь в виду, что плата за ресурсы выступает как в явном виде, например в виде процентов, так и неявном, что связано с дополнительными расходами и потерями от привлечения средств, в частности залоговыми обязательствами, наличием компенсационного остатка для получения кредита или упущенной выгодой в связи с потерей скидок. Практика показывает, что вторая группа расходов может превышать по размеру первую. Следовательно, обоснованному решению о выборе типа финансирования и условий его получения должен предшествовать анализ цены капитала.

Оценка оборачиваемости активов (гл. 3) дает возможность определить факторы, влияющие на скорость оборота капитала, вложенного в текущую (основную) деятельность предприятия, длительность операционного цикла, и способы их сокращения.

В оценке платежеспособности предприятия особое место занимает анализ движения денежных потоков, который позволяет контролировать текущую платежеспособность, принимать оперативные меры по ее стабилизации, оценивать возможность долгосрочных инвестиций и более обоснованно подходить к разработке политики распределения прибыли. Кредиторы на основании анализа движения денежных потоков предприятия могут составить заключение о его способности генерировать денежные средства, необходимые для осуществления платежей. В данной главе рассматриваются способы построения отчета о движении денежных средств и его анализа; раскрываются причины расхождения полученных финансовых результатов от изменения денежных средств.

Анализ доходности предприятия (гл. 4) позволяет составить обобщающее заключение относительно эффективности его деятельности: рентабельности вложения капитала и оптимальности произведенных затрат. Здесь же раскрыта система показателей рентабельности, позволяющая разносторонне оценить эффективность управления активами и доходность деятельности.

На основании результатов итогового анализа, методика которого рассматривается в предыдущих главах, в гл. 5 раскрываются приемы перспективного финансового анализа, позволяющие составить финансовую смету (финансовый план) на ближайший период. Одной из наиболее сложных проблем финансового прогнозирования является определение потребности в собственном оборотном капитале. Особое внимание при этом должно быть уделено тому, что в случае, когда заемные средства предоставляются на срок, более короткий, чем операционный цикл, платежи по обязательствам могут производиться лишь при условии, что собственный оборотный капитал находится в определенном соотношении с заемными средствами. В данной главе рассматриваются методы количественного определения этого соотношения.

Помимо анализа краткосрочных финансовых решений рассматриваются вопросы обоснования решений, влияющих на денежные потоки предприятия в течение длительного периода времени. Анализ долгосрочных финансовых решений основан на концепции стоимости денег во времени. Целью такого анализа является обоснование выбора тех инвестиций, которые обеспечат получение необходимого дохода и которые имеют приемлемый для инвесторов уровень риска.

Анализ безубыточности (гл. 6) основан на учете зависимости поведения затрат от объема производства и реализации. В практической деятельности такой анализ дает возможность определить критический объем продаж (объем реализации, при котором достигается полное покрытие издержек предприятия), уровень безопасности, отделяющий реальный объем продаж от критического, оценить воздействие на прибыль того или иного изменения продажных цен или затрат, целесообразность принятия дополнительных заказов.

Каждая из перечисленных глав книги сопровождается указаниями на ключевые параметры, на которые следует обратить особое внимание, и сводными таблицами основных показателей, используемых при анализе (приложения 2—5).

Заключает работу новая глава, посвященная раскрытию информации для целей ее анализа (гл. 7).


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр FX Start