Финансы и кредит

Главная
Личные финансы
Ипотечный брокер
Кредитный брокер
Квартира в кредит
Кредит наличными
Автокредитование
Кредитные карты
Получить кредит
Помощь в получении кредита
Кредиты малому бизнесу
Кредиты онлайн

Вы находитесь на страницах книги Аммосова Ю.П. «Венчурный капитализм: от истоков до современности». Здесь рассматривается история возникновения и развития венчурного капитализма в США и далее во всем мире с 1929 года по 2004 год, его роль в развитии высоких технологий и создании новых быстрорастущих технологических компаний. Особо анализируется венчурная ситуация в России. Alpari

c) SBIIA

Либерализация коснулась и административных элементов венчурного бизнеса. В течение десятилетий подготовка выпуска ценных бумаг компании на рынок оставалась дорогостоящим процессом, который фактически вводил дополнительную дискриминацию молодых компаний по сравнению с крупными корпорациями. Статья 5 Закона 1933 г. недвусмысленно закрепляла, что «незаконно для любого лица прямо или косвенно продавать ценную бумагу, если регистрационное заявление не было подано, или доставлять ценную бумагу после продажи, если регистрация не вступила в законную силу». Обширные требования по проспекту выпуска и связанному с ним раскрытию информации вынуждали выпускающую компанию нести значительные юридические расходы (в описываемый период от 200 тыс. долл. и выше по первоначальному выпуску).

Небольшие компании, получившие поддержку венчурных капиталистов, были тем самым лишены законных способов расширяться дальше, так как даже продажа ценных бумаг без публичного объявления стороннему (т.е. не участвовавшему в компании ранее) инвестору при полном согласии сторон могла быть опротестована. Это, разумеется, препятствовало организации выхода венчурных компаний на фондовый рынок через IPO до тех пор, пока компании не «подрастали» до такой степени, что могли безболезненно вынести предварительные расходы в размере нескольких сотен тысяч долларов (а в случае неуспеха IPO еще и примириться с полной потерей затраченных средств).

Еще больше требование обязательной регистрации мешало в двух типичных ситуациях. Во-первых, периодическое увеличение капитала компаний самими венчурными капиталистами было не всегда безопасно оформлять юридически как прямую продажу акций. Во-вторых, компанию, разработавшую проблему или технологию, но не внедрившую ее до той фазы, на которой она начинала приносить регулярный доход, было сложно продать, так как сама компания была не в состоянии оплатить юридическое обслуживание сделки. В таком положении находились очень многие компании: компьютерные и электронные фирмы, производившие дорогостоящие технологии для последующей лицензионной продажи, биотехнологические и фармацевтические компании, которые не могли продавать свой продукт без одобрения Администрации продуктов и лекарств (FDA – Food & Drug Administration), где документы рассматриваются годами, и так далее.

В 1978 г. в Конгрессе начал формироваться пакет законопроектов по дальнейшему развитию законодательства о малом бизнесе. В пакет входили предложения по сокращению федеральных ограничений на рынке ценных бумаг. Эти предложения вошли и в принятый на основе пакета Закон о поощрении инвестиций в малый бизнес (Small Business Investment Incentive Act – SBIIA), который, в том числе, обязывал SEC внести изменения в правила выпуска ценных бумаг с тем, чтобы «существовало ясное и работающее исключение из правил для небольших эмитентов, подлежащее регулированию на уровне штатов, а также обеспеченное федеральным законодательством о мошенничестве и гражданской ответственности».

Кроме этого, SBIIA напрямую переквалифицировал управляющие компании венчурных фондов из инвестиционных советников в компании по развитию бизнеса. Это изменение вывело венчурных капиталистов из-под юрисдикции Закона об инвестиционных советниках 1940 г. и, соответственно, из-под периодических регистраций в качестве инвестиционных советников в SEC (аналогичное требование распространялось и на всех должностных лиц организации-советника, наделенных правом принимать решения).


Предлагаем Вам:

Автокредит
Микрокредит
Кредитную карту
Потреб. кредит

Яндекс.Метрика
Содержание Далее
Альпари Финансы и кредит Дилинговый центр RBC Forex